智东西（公众号：zhidxcom）
作者 | 徐珊
编辑 | 云鹏
智东西(xi)8月20日报道，今天，中(zhong)(zhong)国(guo)(guo)通讯(xun)巨头中(zhong)(zhong)国(guo)(guo)电信股份(fen)有限公司（以下简称“中(zhong)(zhong)国(guo)(guo)电信”）以发(fa)行(xing)价人民币每股4.53元在A股上市。
最新(xin)报告显示，若中(zhong)(zhong)国电信全额(e)行使本次(ci)A股发行的超额(e)配售选(xuan)择权，中(zhong)(zhong)国电信将发行11,955,555,267股股票，本次(ci)发行募集资金净额(e)达到537.27亿元。
今日中国电(dian)信(xin)的股价涨(zhang)(zhang)势喜(xi)人，开盘(pan)(pan)时(shi)(shi)股价为(wei)每股4.79元(yuan)，最高时(shi)(shi)达到(dao)每股6.52元(yuan)。随后中国电(dian)信(xin)的股价有(you)所回落(luo)，截(jie)至今日收盘(pan)(pan)时(shi)(shi)间，中国电(dian)信(xin)的A股最新(xin)股价为(wei)每股6.11元(yuan)，较开盘(pan)(pan)价的涨(zhang)(zhang)幅为(wei)34.88%。目前，中国电(dian)信(xin)的总(zong)市值达到(dao)5580亿元(yuan)。
▲截至今(jin)日(ri)收盘时，中国(guo)电信股价(jia)示意图
根据中(zhong)(zhong)国(guo)(guo)电信(xin)最新发布的公(gong)(gong)告显示，华(hua)为、哔哩(li)(li)哔哩(li)(li)、国(guo)(guo)网英大等多家公(gong)(gong)司都成为了中(zhong)(zhong)国(guo)(guo)电信(xin)的战略投资(zi)者，认领了中(zhong)(zhong)国(guo)(guo)电信(xin)一(yi)定份额的股数。
▲中国电(dian)信战略配售结(jie)果（来源：上交所(suo)官(guan)网(wang)）
中国(guo)电(dian)信成(cheng)立于(yu)2002年(nian)9月(yue)10日(ri)。2002年(nian)11月(yue)14日(ri)，中国(guo)电(dian)信在纽约证交所挂牌上(shang)市，代号为“CHA”。2002年(nian)11月(yue)15日(ri)，中国(guo)电(dian)信在香港H股(gu)上(shang)市，代号为“00728.HK”。由于(yu)受(shou)到(dao)拜(bai)登新政(zheng)影(ying)响，2021年(nian)1月(yue)，中国(guo)电(dian)信从美国(guo)存托股(gu)份(fen)退市，并于(yu)今(jin)年(nian)3月(yue)正式宣布启动A股(gu)上(shang)市流(liu)程，其股(gu)份(fen)代号为“601728.SH”。迄今(jin)为止(zhi)，中国(guo)电(dian)信成(cheng)功实现了“A+H”两地上(shang)市。
根据中国电信8月10日发(fa)布的最新(xin)港股中期报告显示，中国电信的移动用户(hu)(hu)规模达(da)到3.62亿(yi)户(hu)(hu)，净增(zeng)用户(hu)(hu)数(shu)连续三年行业(ye)领(ling)先，其中5G套餐用户(hu)(hu)达(da)到1.31亿(yi)户(hu)(hu)，渗透率达(da)到36.2%，位(wei)居行业(ye)第一。
▲中国电信香(xiang)港H股(gu)中期业绩(ji)公告（来源：上(shang)交所官网）
不(bu)仅如此，中(zhong)国(guo)电(dian)信(xin)的(de)天翼云在全球运(yun)营商(shang)公(gong)有云IaaS排名中(zhong)位列第(di)一。中(zhong)国(guo)电(dian)信(xin)还成为了全球第(di)一大(da)NB-IoT服务提供(gong)商(shang)，其连接(jie)的(de)客(ke)户端数量超(chao)9000万。同时，中(zhong)国(guo)电(dian)信(xin)也是(shi)国(guo)内最大(da)的(de)IDC服务提供(gong)商(shang)。
中国电(dian)信(xin)主营业(ye)(ye)务(wu)(wu)为涉及移(yi)动通信(xin)服务(wu)(wu)，固网(wang)及智(zhi)(zhi)慧(hui)家(jia)庭服务(wu)(wu)以(yi)及产(chan)业(ye)(ye)数(shu)字(zi)化(hua)等(deng)，其主要产(chan)品有天翼云业(ye)(ye)务(wu)(wu)、集约运营IPTV业(ye)(ye)务(wu)(wu)、物联网(wang)业(ye)(ye)务(wu)(wu)和智(zhi)(zhi)慧(hui)家(jia)庭业(ye)(ye)务(wu)(wu)等(deng)。
▲中国电信(xin)主营(ying)业(ye)务示意图（来源：中国电信(xin)招(zhao)股书）
在营(ying)收(shou)(shou)方面(mian)，中国电信总(zong)营(ying)收(shou)(shou)呈现(xian)上升趋(qu)势，其2020年总(zong)营(ying)收(shou)(shou)为3899亿元。
本次IPO，中国电(dian)信将(jiang)募资金将(jiang)分别用(yong)于5G产(chan)业互(hu)联网建设(she)项(xiang)目(mu)、云网融合新型(xing)信息基础设(she)施项(xiang)目(mu)和科技创新研发项(xiang)目(mu)项(xiang)目(mu)上。
▲中(zhong)国电(dian)信(xin)募(mu)资方向与(yu)使用(yong)安排(pai)（来源：中(zhong)国电(dian)信(xin)招股书(shu)）
根据招(zhao)股(gu)(gu)书(shu)显示，中国(guo)电(dian)(dian)信的股(gu)(gu)权(quan)结构较为集中，控(kong)(kong)(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)东为电(dian)(dian)信集团，实际(ji)控(kong)(kong)(kong)制(zhi)(zhi)人(ren)为国(guo)务院国(guo)资委，其(qi)占有(you)持有(you)公(gong)司5%以上股(gu)(gu)份的主要股(gu)(gu)东分别为中国(guo)电(dian)(dian)信集团和广东广晟(sheng)。其(qi)中，广东广晟(sheng)背后的实际(ji)控(kong)(kong)(kong)制(zhi)(zhi)人(ren)为广东省人(ren)民政府。
▲中(zhong)国电信股(gu)权结构图(tu)（来源：中(zhong)国电信招股(gu)书）
一、三年营收达万亿元，中国电信主营以服务收入为主
从整体营收来(lai)看，中国电信的近(jin)三年(nian)(nian)的总营收略有波动，但净利润在保持每(mei)年(nian)(nian)逐步增长(zhang)的趋势。
中(zhong)国电信2018-2020年各期(qi)营(ying)收分别为(wei)3899.39亿(yi)元、3722亿(yi)元、3749.29亿(yi)元，三年总收入(ru)超(chao)过1万亿(yi)元。
净利(li)润(run)方面，中(zhong)国电信(xin)净利(li)润(run)逐年小幅增长，在2018年-2020年的净利(li)润(run)分别为205.62亿(yi)元(yuan)、207.20亿(yi)元(yuan)、210.89亿(yi)元(yuan)。
▲中国(guo)电信2018年-2020年营(ying)收及净利(li)润(run)变(bian)化(hua)
据最新一版(ban)的招(zhao)股书显示，2021年一季度，中国电信的营业收入(ru)为1063.17亿(yi)元，较上(shang)年同期(qi)增长12.68%；净(jing)利润为65.04亿(yi)元，较上(shang)年同期(qi)增长10.48%。
中国(guo)电信的主营产品(pin)(pin)有服(fu)务(wu)收入(ru)、移动通信服(fu)务(wu)、固网及(ji)智慧家(jia)庭服(fu)务(wu)、产业数字化(hua)、其他以(yi)及(ji)出售商(shang)品(pin)(pin)收入(ru)，主要面向个人（To C）、家(jia)庭（To H）和政(zheng)企（To B/G）。
2020年，中国电(dian)信服务收(shou)入合计为3737.98亿元，同比增长4.5%，连续多年高(gao)于电(dian)信行业平均增幅。
▲中国(guo)电信2018年(nian)-2020年(nian)各主营业(ye)务营收占比
具(ju)体(ti)到客户，中(zhong)国(guo)电信(xin)2018年(nian)-2020年(nian)前五大客户一直为电信(xin)集团、腾讯、阿里巴巴、中(zhong)国(guo)移动(dong)、百度(du)。中(zhong)国(guo)电信(xin)前五名客户中(zhong)，电信(xin)集团为中(zhong)国(guo)电信(xin)控(kong)股股东，持股比例为70.89%。
▲中国电(dian)信报(bao)告期内(nei)前五大客户（来源(yuan)：中国电(dian)信招股书）
报告(gao)期内，中(zhong)(zhong)(zhong)国(guo)电信(xin)(xin)的(de)前(qian)五(wu)名供应商(shang)主要(yao)是电信(xin)(xin)集团、华(hua)为、中(zhong)(zhong)(zhong)兴(xing)、中(zhong)(zhong)(zhong)国(guo)铁(tie)塔、爱立信(xin)(xin)。其中(zhong)(zhong)(zhong)，电信(xin)(xin)集团一直是中(zhong)(zhong)(zhong)国(guo)电信(xin)(xin)最(zui)主要(yao)的(de)供应商(shang)。华(hua)为以及爱立信(xin)(xin)连(lian)续三年为中(zhong)(zhong)(zhong)国(guo)电信(xin)(xin)提供无线设(she)备等服(fu)务。
▲中(zhong)国电信报告期内前五大(da)供应商（来源：中(zhong)国电信招股书）
二、通信行业竞争加剧，5G渗透率位行业第一
随着中国(guo)数字经济规模不断增长，传统行(xing)业(ye)边界被逐(zhu)渐淡(dan)化，跨(kua)行(xing)业(ye)竞争(zheng)也在(zai)不断加剧。由于中国(guo)电信的产品种(zhong)类较为(wei)丰富，其既需(xu)要在(zai)电信运营商(shang)上面对美国(guo)AT&T、日本NTT等国(guo)际巨头的竞争(zheng)，也需(xu)要在(zai)云计算服务商(shang)上面对阿里云、腾讯(xun)云、华为(wei)云等国(guo)内(nei)企业(ye)的竞争(zheng)。
▲通(tong)信行业竞争状况（来源：中国电信招股(gu)书(shu)）
根据前(qian)瞻产(chan)业(ye)研究院的统计，2019年中国IDC市场规模达(da)1563亿元人民币，中国电信IDC服务收入排名国内第一(yi)。
不仅如(ru)此，根据(ju)IDC咨询(xun)的统计，公(gong)司(si)在全球运(yun)营(ying)商(shang)公(gong)有(you)云(yun)IaaS行业中收入(ru)规(gui)模排(pai)名(ming)第一(yi)，在全国公(gong)有(you)云(yun)IaaS+PaaS收入(ru)规(gui)模排(pai)名(ming)第四。另外，中国电信的5G用(yong)户数(shu)量还达到了(le)8650万户，5G渗透(tou)率位居行业第一(yi)。
而在毛(mao)利率方面(mian)，中国电(dian)信(xin)2018年、2019年和2020年综合毛(mao)利率分别为30.24%、30.43%和30.20%，其整体毛(mao)利率略高于(yu)同行业平均水平。
▲中(zhong)国(guo)(guo)电(dian)信与行业其他厂商毛利率对(dui)比（来源(yuan)：中(zhong)国(guo)(guo)电(dian)信招(zhao)股(gu)书）
但(dan)相(xiang)比国内其他的(de)通信公司相(xiang)比，中国电信的(de)宽带(dai)用户净增规模低于(yu)中国移动。此外尽管中国电信的(de)天翼云(yun)在(zai)运(yun)营商领域处于(yu)领先(xian)地位，但(dan)和阿里云(yun)等云(yun)计(ji)算服务商相(xiang)比，在(zai)收入规模上存在(zai)一定差距。
三、万人参与产品研发，中国电信建立开放实验室矩阵
2018年(nian)-2020年(nian)，中国电(dian)信研发投入分别为27.78亿元(yuan)(yuan)、41.96亿元(yuan)(yuan)和47.36亿元(yuan)(yuan)，占营收(shou)比例分别为0.74%、1.13%和1.21%。
根据(ju)招股书显示，截至2020年12月31日(ri)，中国(guo)电信研发(fa)人员共有11967人，占员工(gong)总数的(de)4.26%。
在这样的研发(fa)投入下，中(zhong)国电信共拥有(you)境内发(fa)明专利(li)3066项、境外专利(li)13项。
中国电(dian)信通过(guo)打造移动互联网系统与应用安全国家工程实(shi)验(yan)(yan)(yan)室(shi)、艾特实(shi)验(yan)(yan)(yan)室(shi)以及与三个(ge)(ge)省(sheng)部级重(zhong)点实(shi)验(yan)(yan)(yan)室(shi)和(he)一个(ge)(ge)行业级实(shi)验(yan)(yan)(yan)室(shi)、量(liang)子通信实(shi)验(yan)(yan)(yan)室(shi)等，构成了开放实(shi)验(yan)(yan)(yan)室(shi)矩阵。
▲中国电(dian)信(xin)成(cheng)立5G联合开放实验室(shi)
不仅如此，中国电信在(zai)云计算、云网融(rong)合、网络安(an)全以及AI智慧交通等(deng)领域(yu)，与清华(hua)大(da)学等(deng)高校(xiao)、鹏城实验室等(deng)研究机(ji)构、华(hua)为(wei)公(gong)司等(deng)产业链合作伙伴展开技术合作。
自2018年以来，中国电信累(lei)计承担国家科技(ji)重(zhong)大专项和国家重(zhong)点研发计划项目26项，其中牵头项目7项，参与(yu)项目19项。
在疫情期间，中国(guo)电信还通过5G技术、云(yun)(yun)网(wang)融合、AI等(deng)方面的优势，完(wan)成(cheng)火(huo)神山、雷神山等(deng)医院5G网(wang)络(luo)和云(yun)(yun)平台建(jian)设，建(jian)成(cheng)“云(yun)(yun)监工(gong)”视频(pin)直播平台，并搭建(jian)5G远程会诊平台，协助疫情防控。
结语：中国电信成为A股第五大IPO
此次，中(zhong)国(guo)电信的最高募资金(jin)净额(e)可达(da)到538亿(yi)元，超越此前(qian)中(zhong)芯(xin)国(guo)际的532.3亿(yi)元募资金(jin)额(e)。同时，中(zhong)国(guo)电信也将成为A股史上募资额(e)第五(wu)大(da)IPO。
受美国(guo)(guo)政(zheng)策影响(xiang)，中(zhong)国(guo)(guo)电(dian)信于2021年1月在纽约所摘牌，历(li)时7个月时间(jian)后，中(zhong)国(guo)(guo)电(dian)信重新在A股(gu)上市。中(zhong)国(guo)(guo)电(dian)信的迅速回归，也说明国(guo)(guo)内市场(chang)和政(zheng)策对中(zhong)国(guo)(guo)电(dian)信持有看(kan)好(hao)的态度。
同时，具有相同遭遇的中国(guo)移动也(ye)在加快自身重回A股(gu)的脚步，A股(gu)即(ji)将聚齐中国(guo)通讯(xun)业(ye)的三(san)大巨头。
